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인문계열 II 3번

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이화여대 2027학년도 모의 인문계열 II 3번 · mathesis.kr/archive/ewha/2027mo/inmun2_3

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[문항3] 다음 글을 읽고 물음에 답하시오. [30점]

[Ⅰ] 환율은 자국 화폐로 표시한 외국 화폐의 가격으로서, 수요와 공급에 의하여 결정된다. 가상의 국가인 E국의 화폐를 크립토라고 하자. 한국과 E국은 무역 거래가 활발하고, E국의 크립토화는 전 세계 무역에 가장 많이 이용되는 기축통화이다. 크립토화에 대한 수요와 공급이 결정되는 과정을 보면 다음과 같다. E국으로부터 재화와 서비스, 자산 등을 구입하려는 사람이 크립토화의 수요자가 되며, 이를 크립토화에 대한 수요가 발생한다고 표현한다. 한편, 한국 내 반도체 제조업체가 E국에 반도체를 수출하면, 수입 대금을 크립토화로 받게 된다.Correction. 제시문의 “수입 대금”은 “수출 대금”의 오기이다. 그러나 원칙에 따라 원문 표기를 그대로 실었다.해당 제조업체가 직원들의 급여 지급 등 지출이 필요하게 되면 크립토화를 원화로 교환할 필요가 생기게 되며, 이를 크립토화에 대한 공급이 발생한다고 표현한다. 1크립토화에 대한 원화의 균형 가격인 환율은 크립토화에 대한 수요와 공급이 일치하는 수준에서 결정된다. 크립토화에 대한 수요가 공급을 초과하면 환율은 상승하며, 공급이 수요를 초과하면 환율은 하락한다. 수요가 공급보다 부족하면 환율은 하락하고, 공급이 수요보다 부족하면 환율은 상승한다.

[Ⅱ] 한국 경제는 원칙적으로 환율이 외국 화폐에 대한 수요와 공급에 의하여 결정되도록 하고 있으나, 환율이 급격히 변할 때는 중앙은행이 외환 시장에 개입하여 환율을 안정시키려는 시도를 한다. 중앙은행은 크립토로 표시된 외환 보유고를 충분하게 유지하여 환율이 급등할 때는 크립토화를 팔고 원화를 사들임으로써 원화 가치의 급격한 하락을 막아 외환 시장을 안정시킨다. 이러한 안정화 정책을 수행할 수 없는 상황에서는 걷잡을 수 없을 정도로 환율이 상승하게 되는 외환위기가 발생할 수 있다.

(1) 제시문 [Ⅰ]을 바탕으로 아래 상황이 환율에 미치는 영향을 설명하시오. [10점]

한국 거주자의 크립토 예금은 내국인과 국내 거주 외국인의 크립토 예금이다. 최근 한국 내에서 환율이 계속 상승할 것이라고 믿는 사람들이 많아져 거주자 크립토 예금은 더욱 증가할 것으로 예상된다.

(2) 아래 무역투자협정이 환율에 미치는 영향에 대하여 제시문 [Ⅰ]과 제시문 [Ⅱ]를 참조하여 설명하시오. [10점]

최근 한국과 E국 사이에 타결된 무역투자협정의 핵심은 E국이 한국에 관세를 낮춰주는 조건으로 한국이 E국에 3,500억 크립토를 투자한다는 것이다. 특히, E국의 조선업 인프라에 1,500억 크립토를 우선 투자해야 하고, 나머지 2,000억 크립토를 E국의 반도체·인공지능 등의 공급망 구축 및 항공기 구매에 투자해야 한다. 이러한 투자는 2029년까지 이행되어야 한다.

(3) 중앙은행의 역할은 물가안정과 더불어 외환시장을 안정화하는 것이다. 중앙은행의 목표가 물가상승률 2%와 외환보유고 3천억 크립토라고 가정하자. 만약 물가상승률이 π\displaystyle \pi%이고 외환보유고가 κ\displaystyle \kappa천억 크립토라면, 중앙은행의 손실함수는 다음과 같다고 가정하자.W(π,κ)=0.1×(π−2)2+0.5×max⁡(3−κ,0).\displaystyle W(\pi,\kappa)=0.1×(\pi-2)^{2}+0.5×\max(3-\kappa,0).중앙은행은 위의 손실함수를 최소화하려 한다. 함수 max⁡(a,b)\displaystyle \max(a,b)는 a,b\displaystyle a,b중 큰 값이다. 미래 상황에 대한 손실함수는 예상 물가상승률(πe\displaystyle \pi^{e})과 예상 외환보유고(κe\displaystyle \kappa^{e})를 대입하면 된다.W(πe,κe)=0.1×(πe−2)2+0.5×max⁡(3−κe,0).\displaystyle W(\pi^{e},\kappa^{e})=0.1×(\pi^{e}-2)^{2}+0.5×\max(3-\kappa^{e},0).예상 물가상승률은 물가상승률 기댓값이며, 예상 외환보유고는 외환보유고 기댓값이다. 아래에 제시된 내년도 두 시나리오 가운데 중앙은행이 더 선호하는 시나리오는 어떤 것인지 답하고 근거를 제시하시오. [10점]

[시나리오 A] 내년도 물가상승률이 3%가 될 확률은 0.5, 5%가 될 확률은 0.5이다. 그리고, 내년도 외환보유고가 2천억 크립토가 될 확률은 0.6, 4천억 크립토가 될 확률은 0.4이다.

[시나리오 B] 내년도 물가상승률이 3.5%가 될 확률은 0.5, 4.5%가 될 확률은 0.5이다. 그리고, 내년도 외환보유고가 3천억 크립토가 될 확률은 0.2, 5천억 크립토가 될 확률은 0.8이다.

해설강의 준비중

이화여대 2027학년도 모의 인문계열 II 3번 · mathesis.kr/archive/ewha/2027mo/inmun2_3

(1) 환율은 외환(크립토)에 대한 수요와 공급이 같아지는 균형 가격이다. 환율 상승 예상에 기인한 거주자의 크립토 예금 증가는 외환(크립토) 수요를 증가시켜 환율을 높일 것이다.

(2) (i) 3,500억 크립토의 대 E국 투자가 필요하기 때문에 크립토에 대한 수요 증가와 그로 인한 환율 상승이 예상된다.(ii) (대규모) 해외 투자가 필요한 상황에서 만약 중앙은행이 충분한 외환보유고를 확보하지 못할 경우 환율이 급상승할 수 있다. 만약, 안정화정책을 수행할 수 있을 정도의 외환보유고가 확보되지 못하게 되면 외환 위기가 발생할 위험이 생긴다.

(3) [시나리오 A] 예상 물가상승률 πe\displaystyle \pi^{e}은 4%(=3%×0.5+5%×0.5\displaystyle =3\%×0.5+5\%×0.5).예상 외환보유고 κe\displaystyle \kappa^{e}는 2.8천억 크립토(=2×0.6+4×0.4\displaystyle =2×0.6+4×0.4).손실함수 값 W(4,2.8)=0.1×(4−2)2+0.5×max⁡(3−2.8,0)=0.5\displaystyle W(4,2.8)=0.1×(4-2)^{2}+0.5×\max(3-2.8,0)=0.5[시나리오 B] 예상 물가상승률 πe\displaystyle \pi^{e}은 4%(=3.5%×0.5+4.5%×0.5\displaystyle =3.5\%×0.5+4.5\%×0.5).예상 외환보유고 κe\displaystyle \kappa^{e}는 4.6천억 크립토(=3×0.2+5×0.8\displaystyle =3×0.2+5×0.8).손실함수 값 W(4,4.6)=0.1×(4−2)2+0.5×max⁡(3−4.6,0)=0.4\displaystyle W(4,4.6)=0.1×(4-2)^{2}+0.5×\max(3-4.6,0)=0.4[중앙은행 입장] 손실함수 값이 더 작은 시나리오 B를 선호할 것이다.

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