상경계열 2번

(1) 예금자에게 약속된 금리는 미래에 지급할 금액에 대한 은행의 약속이다. 그런 의미에서 금리는 확정 수익률이라기보다는 기대 수익률이라고 할 수 있다. 은행이 파산하는 경우 그 금액의 전부 혹은 일부는 지급되지 못할 것이며, 약속된 수익률은 실현될 수익률보다 낮을 수 있다. 예금자들은 예금 의사결정을 수행할 때, 기대 수익률뿐 아니라 위험, 즉 약속이 지켜지지 않을 가능성까지 고려할 것이다. 만약 L bank의 위험이 H bank와 유사한 수준이었다면 L bank에 자금을 예치하는 예금자는 존재하지 않을 것이며, 이 경우 L bank는 존재할 수 없을 것이다. 기대 수익률이 낮은 L bank가 H bank와 함께 시장에 존재한다는 것은 L bank의 위험이 상대적으로 H bank에 비해 낮다는 것을 의미한다. 그러므로 위험회피 성향이 강한 예금자들은 낮은 기대수익률에도 불구하고 안전성이 높은 L bank를 선택할 것이다. 또한 위험회피 성향이 낮은 예금자들은 고위험에도 불구하고 수익률이 높은 H bank를 선택할 것이다.Correction. “약속된 수익률은 실현될 수익률보다 낮을 수 있다”는 비교 방향이 뒤바뀌었다. 파산으로 지급액이 줄면 실현될 수익률이 약속된 수익률보다 낮아진다. 그러나 원칙에 따라 원문 표기를 그대로 실었다.

(2) 3년 후 수령 예정인 6천만원과 5년 후 수령할 6천만원의 현재가치의 합이 원금 1억원과 동일해야 할 것이다. 그러므로 아래 등식이 성립한다:$\displaystyle 100,000,000=\frac{60,000,000}{(1+r)^3}+\frac{60,000,000}{(1+r)^5}$이 방정식의 r이 연평균 수익률이다.(위 표현에 양번에 (1+r)5 혹은 (1+r)3을 곱하여 표현한 방정식도 맞음)

(3) 두 투자사업의 기대 수익률은 각각 아래의 두 방정식에 표현된 r이다.투자사업 A:$\displaystyle 100=\frac{70}{(1+r)^3}+\frac{70}{(1+r)^5}$투자사업 B:$\displaystyle 100=\frac{60}{(1+r)^2}+\frac{60}{(1+r)^4}$두 방정식을 풀게 되면 어느 투자사업의 기대 수익률이 더 높은지 알 수 있을 것이다. 만약 높은 기대 수익률을 가진 투자사업이 안정성도 높다고 판단되는 경우 그 투자사업을 선택하는 것이 합리적이다. 하지만 기대 수익률이 높은 투자사업의 위험도가 상대적으로 더 높다고 판단되는 상황이라면, 투자사업의 선택은 기대 수익률의 차이와 위험성의 차이를 적절히 고려하여 상대적으로 유리한 투자사업을 선택해야 할 것이다. 즉 위험 대비 수익이 상대적으로 더 높은 투자사업을 선택하게 될 것이다.